评级如何得出
每家公司都按成长与现金创造方面的五项检验评为 A 到 F，每一项都在公司页面上连同判定所依据的数字一起展示。本页就是完整的评分标准。
五项检验
每项检验都依据公司自身申报文件中的数字判定通过或未通过。找不到的数字会让该项检验无法作答，而绝不会算作未通过。
- 1
营收整体增长
过去十二个月的营收高于三年前同一十二个月的营收。按同期口径比较，因此结果不取决于财年恰好在何时结束。
- 2
营收近期增长
过去十二个月的营收高于此前最近一个完整财年的营收。
- 3
自由现金流为正
在支付资本支出之后，业务在过去十二个月中仍产生了现金。
- 4
自由现金流整体增长
过去十二个月的自由现金流高于三年前同一十二个月的自由现金流。
- 5
自由现金流近期增长
过去十二个月的自由现金流高于此前最近一个完整财年的自由现金流。
从检验到字母
字母来自成长与现金创造的五项检验，它数的是失败项，而不是通过的比例。只披露其中四项的公司，与披露全部五项的公司放在同一把尺子上评。
放贷机构——银行、保险公司——没有可供判断的营收或资本支出，因此改用另外五项检验评级：盈利能力、利润增长、资产回报率和每股账面价值。面板会注明用的是哪一套。
- A — 全部通过。A
- B — 一项未通过。B
- C — 两项未通过。C
- D — 三项未通过。D
- F — 四项或以上未通过。F
- + 与 −
- 另有一组独立的六项业务质量检验——利润率、回报、杠杆。其中至少通过 80% 项给加号，通过不足 30% 项给减号，之间不加符号；六项中至少要有 4 项能得出结论，才会给出任一符号。它从不改变字母，只是加以限定：A− 意味着成长满分，但底层生意偏弱。
- 未评级
- 五项检验中能从申报文件得出结论的不足 4 项，不足以把一家公司放上刻度。银行和房地产信托最常落在这里：它们不披露可比的资本支出，因此评级所依赖的自由现金流无法算出。这与 F 不同——F 是我们能够衡量、而它表现很差的公司。
字母描述的是已披露的财务数据。它不是推荐，也完全不说明股价是否合理。
怎么知道评级历史不是讨巧的回测？
每个季度都只用当时已经公开的申报文件重建，含申报延迟在内。公司会重述财务数据；用今天重述后的数字去评判过去，等于把当时没有人掌握的信息交给了评级。历史与推销故事的区别正在于此。
数字从哪里来？
直接来自每家公司向 SEC 提交的申报文件中的 XBRL 数据。没有任何估算，不使用分析师预测，也没有任何一个数字是从数据供应商那里授权取得的。行情来自市场数据供应商，已按拆股和分红复权。
评级会告诉我该不该买吗？
不会，它也不是为此而做的。它描述的是业务是否在成长、是否创造现金，这并不说明价格是否合理：Apple 和 Palantir 都拿过 A，而两者的估值倍数天差地别。价格单独呈现，且从不打分。