Как устроена оценка
Каждая компания получает оценку от A до F по пяти проверкам роста и генерации денежных средств, и каждая проверка показана на её странице вместе с цифрами, по которым она проводилась. Эта страница — вся методика целиком.
Пять проверок
Каждая проверка пройдена или не пройдена по цифрам из собственной отчётности компании. Если нужную цифру найти не удалось, проверку нельзя провести — но проваленной она не считается никогда.
- 1
Выручка растёт в целом
Выручка за последние двенадцать месяцев выше, чем за те же двенадцать месяцев три года назад. Сравниваются сопоставимые периоды, поэтому ответ не зависит от того, где заканчивается финансовый год.
- 2
Выручка растёт в последнее время
Выручка за последние двенадцать месяцев выше, чем за последний полный финансовый год перед ними.
- 3
Свободный денежный поток положителен
Бизнес заработал денежные средства за последние двенадцать месяцев после оплаты капитальных затрат.
- 4
Свободный денежный поток растёт в целом
Свободный денежный поток за последние двенадцать месяцев выше, чем за те же двенадцать месяцев три года назад.
- 5
Свободный денежный поток растёт в последнее время
Свободный денежный поток за последние двенадцать месяцев выше, чем за последний полный финансовый год перед ними.
От проверок к букве
Буква выводится из пяти проверок роста и генерации денежного потока и считает провалы, а не долю пройденного. Компания, раскрывающая лишь четыре из пяти, оценивается по той же лестнице, что и раскрывающая все пять.
Кредиторы — банки, страховщики — не раскрывают ни выручку, ни капитальные затраты, по которым можно судить, поэтому оцениваются по пяти другим проверкам: прибыльность, рост прибыли, рентабельность активов и балансовая стоимость на акцию. Панель называет, какой набор был использован.
- A — Все проверки пройдены.A
- B — Одна проверка провалена.B
- C — Две проверки провалены.C
- D — Три проверки провалены.D
- F — Четыре или больше провалены.F
- + и −
- Вторая, отдельная группа из шести проверок качества бизнеса — маржа, доходность, долговая нагрузка. Плюс, когда пройдено не менее 80 % из них, минус — когда меньше 30 %, и ничего между; прежде чем публиковать любой из знаков, разрешимыми должны быть не менее 4 из шести. Знак никогда не меняет букву, только уточняет её: A− — это высшая оценка за рост на слабом бизнесе.
- Без оценки
- По отчётности удалось разрешить менее 4 из пяти проверок — этого слишком мало, чтобы поставить компанию на шкалу. Чаще всего сюда попадают банки и фонды недвижимости: они не раскрывают сопоставимые капитальные затраты, поэтому свободный денежный поток, на котором построена оценка, вычислить нельзя. Это не то же самое, что F: F — это компания, которую мы можем измерить и которая показала плохой результат.
Буква описывает опубликованную отчётность. Это не рекомендация, и она ничего не говорит о том, разумна ли цена акции.
Откуда мне знать, что история оценок — не льстивый бэктест?
Каждый квартал восстанавливается только по отчётности, которая была публична на ту дату, включая задержку публикации. Компании пересматривают отчётность; оценивать прошлое сегодняшними пересчитанными цифрами значило бы дать оценке сведения, которых тогда не было ни у кого. В этом и разница между историей и рекламным доводом.
Откуда берутся цифры?
Прямо из отчётности, которую каждая компания подаёт в SEC, через её данные XBRL. Ничего не оценивается на глаз, прогнозы аналитиков не используются, и ни одна цифра не лицензируется у поставщика данных. Котировки приходят от поставщика рыночных данных, скорректированные на дробления и дивиденды.
Говорит ли оценка, покупать ли?
Нет, и она для этого не сделана. Она описывает, растёт ли бизнес и создаёт ли он денежный поток, что ничего не говорит о том, разумна ли цена: Apple и Palantir обе получали A, торгуясь по совершенно разным мультипликаторам. Цена показывается отдельно и никогда не оценивается.