Come funziona il voto
Ogni azienda riceve un voto da A a F su cinque controlli di crescita e generazione di cassa, e ogni controllo compare nella sua pagina con i numeri su cui è stato giudicato. Questa pagina è lo schema completo.
I cinque controlli
Ogni controllo è superato o fallito sui numeri dei documenti depositati dall’azienda stessa. Un numero che non siamo riusciti a trovare lascia il controllo senza risposta, mai fallito.
- 1
Ricavi in crescita nel complesso
I ricavi degli ultimi dodici mesi superano quelli degli stessi dodici mesi di tre anni prima. Il confronto è omogeneo, quindi la risposta non dipende da dove cade la chiusura dell’esercizio.
- 2
Ricavi in crescita di recente
I ricavi degli ultimi dodici mesi superano quelli dell’ultimo esercizio completo che li precede.
- 3
Flusso di cassa libero positivo
L’azienda ha generato cassa negli ultimi dodici mesi dopo aver pagato gli investimenti in immobilizzazioni.
- 4
Flusso di cassa libero in crescita nel complesso
Il flusso di cassa libero degli ultimi dodici mesi supera quello degli stessi dodici mesi di tre anni prima.
- 5
Flusso di cassa libero in crescita di recente
Il flusso di cassa libero degli ultimi dodici mesi supera quello dell’ultimo esercizio completo che li precede.
Dai controlli alla lettera
La lettera nasce da cinque controlli su crescita e generazione di cassa, e conta ciò che è fallito anziché valutare una proporzione. Un’azienda che ne dichiara solo quattro su cinque è valutata sulla stessa scala di una che le dichiara tutte e cinque.
Banche e assicurazioni non dichiarano ricavi né investimenti in immobilizzazioni che si possano giudicare, quindi sono valutate su cinque controlli diversi: redditività, crescita dell’utile, redditività delle attività e patrimonio netto per azione. Il pannello indica quale insieme è stato usato.
- A — Tutti i controlli superati.A
- B — Un controllo fallito.B
- C — Due controlli falliti.C
- D — Tre controlli falliti.D
- F — Quattro o più falliti.F
- + e −
- Un secondo gruppo separato di sei controlli sulla qualità dell’azienda: margini, redditività, leva. Un più quando ne passano almeno il 80%, un meno quando ne passano meno del 30%, e nulla in mezzo; almeno 4 dei sei devono poter trovare risposta prima di pubblicare l’uno o l’altro. Non cambia mai la lettera, la qualifica soltanto: una A− è il massimo sulla crescita su un’azienda con fondamenta deboli.
- Non valutata
- Meno di 4 dei cinque controlli hanno trovato risposta nei documenti, troppo pochi per collocare un’azienda sulla scala. Banche e società immobiliari finiscono qui più spesso: non dichiarano investimenti in immobilizzazioni confrontabili, quindi il flusso di cassa libero su cui il voto è costruito non può essere ricavato. Non è la stessa cosa di una F: quella è un’azienda che possiamo misurare e che è andata male.
La lettera descrive i bilanci dichiarati. Non è una raccomandazione, e non dice nulla sul fatto che il prezzo sia ragionevole.
Come faccio a sapere che lo storico dei voti non è un backtest compiacente?
Ogni trimestre è ricostruito usando solo i documenti pubblici a quella data, ritardo di pubblicazione incluso. Le aziende rettificano i bilanci: giudicare il passato con le cifre rettificate di oggi darebbe al voto informazioni che allora nessuno aveva. È questa la differenza tra uno storico e un argomento di vendita.
Da dove vengono i numeri?
Direttamente dai documenti che ogni azienda deposita alla SEC, attraverso i loro dati XBRL. Nulla è stimato, non si usano previsioni di analisti e nessuna cifra è acquistata in licenza da un fornitore di dati. I prezzi vengono da un fornitore di dati di mercato, rettificati per frazionamenti e dividendi.
Il voto mi dice se comprare?
No, e non è progettato per farlo. Descrive se un’azienda cresce e genera cassa, il che non dice nulla sul fatto che il prezzo sia ragionevole — Apple e Palantir hanno preso entrambe una A pur trattando a multipli radicalmente diversi. Il prezzo è mostrato a parte e non viene mai valutato.